印花税减半征收等激发市场活力 政策利好提升资本市场信心

　　近一个月来，监管部门连同交易所、其他部门从投资端、融资端、交易端相继发布了一系列改革举措，有助于疏通中长期资金入市的堵点，进一步降低交易经手费，持续健全资本市场基础功能，提升投资者获得感，“有利于提升资本市场中长期的投资信心。”

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　　新政落地后首个交易日，A股全天成交额突破1万亿元，为8月4日以来首次。截至8月28日收盘，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.01%，创业板指涨0.96%。

　　8月27日傍晚，活跃资本市场、提振投资者信心的一系列利好发布。财政部、税务总局发布公告称，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。这是时隔近15年，证券交易印花税再次下调。

　　随后，证监会连发3条公告，包括阶段性收紧IPO节奏、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例。有专家表示，这也是落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排。

　　超预期让利

　　“2022年A股上缴印花税2759亿元。据此推算，印花税减半征收，每年给市场让利将超千亿元。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林接受采访时表示，该政策出台后，市场短期将迎来一波显著的反弹。

　　1990年以来，我国证券交易印花税有过多次调整，每次调整均会带动短期交易情绪上升。银河证券研报显示，2000年后4次印花税率调降之后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%、98%、114%、139%。2008年4月24日，证券交易印花税率由3‰下调为1‰，提振上证综指大涨9.29%。2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，提振上证综指大涨9.45%。

　　时隔近15年，对于此次印花税下调的时间及幅度，不少业内人士表示“均超预期”。

　　在中央财经大学财政税务学院教授温来成看来，此次两部门出台证券交易印花税减半征收政策，一方面表明了政府采取多种举措促进经济发展，提振市场信心的决心；另一方面，减税本身可以减少投资者的交易成本，有利于鼓励和扩大股票交易，从而推动资本市场发展。

　　数据显示，我国股市现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的99.76%，其中持股市值10万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为87.87%、8.12%。

　　“历史上的证券交易印花税调整基本发生在市场过热或者过冷的情况下，因为政策信号比较明确，数据上看会对短期市场表现产生比较大的影响，即下调会推动短期市场上涨，上调会对短期市场形成冲击。”首都经济贸易大学金融学院教授王韧告诉中青报·中青网记者，但中长期的市场走势还是取决于经济基本面的变化，历史上看，印花税政策调整后中长期市场表现还是会有所反复，“大方向还是更多受到经济基本面和流动性环境影响。”

　　多箭齐发

　　“印花税调降减半征收、阶段性收紧IPO节奏、规范股份减持、降低融资保证金，是政策组合拳，是活跃资本市场、提振投资者信心的重要举措。”一家第三方基金销售机构产品营销部门负责人告诉记者，站在当下看，投资者可以适当乐观起来，珍惜并重视政策底部位置。

　　对于此次密集出台的4项举措，不少业内人士表示，印花税减半，对市场的短期刺激效果明显，影响交易端成本，而IPO收紧、规范减持、降低两融保证金比例等更是从中长期保障了A股市场的健康生态。

　　对于市场热议的IPO、再融资，证监会作出了监管要求，包括阶段性收紧IPO节奏，突出扶优限劣，引导上市公司合理确定再融资规模，明确房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制等。

　　在进一步规范股份减持行为方面，证监会表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近3年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

　　同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

　　调降融资保证金比例也是本次落地的利好之一。经证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自9月8日收市后实施。

　　“证监会对股权融资、股东减持出招精准，直面当前市场增量资金不足困境，未来有望发力引入中长期资金。”中信建投策略分析师陈果举例说，交易所调降融资保证金比例，有利于A股获得更多增量资金，促进杠杆资金活跃。当前市场处于政策密集落地期，市场短期信心有望获得明显提振。

　　申万宏源研究所政策研究室主任龚芳也认为，近一个月以来，监管部门连同交易所、其他部门从投资端、融资端、交易端相继发布了一系列改革举措，有助于疏通中长期资金入市的堵点，进一步降低交易经手费，持续健全资本市场基础功能，提升投资者获得感，“有利于提升资本市场中长期的投资信心。”